本報記者　桂小筍

春節(jié)后，豬肉價格回落并一路下探。生豬市場的持續(xù)低迷，不僅牽動著千萬養(yǎng)殖企業(yè)的生計命脈，更關乎整個產業(yè)鏈的穩(wěn)定。

《證券日報》記者調研發(fā)現，相較以往，本輪“豬周期”呈現出下行周期拉長、磨底加劇等新特征。行業(yè)正經歷一場以成本、資金、效率為核心的深度洗牌，而周期真正反轉仍需等待供給端去庫存和需求端有效回暖的雙重共振。

市場供強需弱

4月1日，記者在北京某連鎖超市內看到，前腿肉售價為5.99元／斤，后腿肉和五花肉為7.99元／斤，前排售價為11.9元／斤，較2025年均下降不少。有消費者對記者感嘆：“現在買肉比買菜便宜。”

農業(yè)農村部監(jiān)測數據顯示，4月9日，全國農產品批發(fā)市場豬肉平均價格為14.81元／公斤。

豬肉便宜了，消費者得到了實惠，但養(yǎng)殖戶卻面臨虧損。有業(yè)內人士認為，本輪豬價的持續(xù)低迷，核心癥結在于供需失衡，疊加產業(yè)發(fā)展階段性變化的影響，進一步放大了價格低迷態(tài)勢。

從供給端看，2025年能繁母豬（專門用于繁殖的母豬）存欄維持高位，這些產能在2026年陸續(xù)釋放，直接導致商品豬供應處于高位區(qū)間。西南證券研究院農林牧漁首席分析師徐卿表示，從監(jiān)測數據走勢來看，養(yǎng)殖行業(yè)已經從“低利潤運行”進入“深度虧損逼退產能”階段。豬價并未隨虧損如期止跌，這背后體現出供應端的產能去化速度遲緩。

從需求端看，豬肉在肉類消費中的比重穩(wěn)中有降，從2018年的62.1％降至2025年的57.9％?！按汗?jié)后消費進入傳統(tǒng)淡季，屠宰企業(yè)順勢壓價收購，養(yǎng)殖端在虧損壓力下出現恐慌性出欄，進一步推動豬價走低?！鄙虾ｄ撀撧r產品事業(yè)部生豬分析師孫志磊說。

對比以往“豬周期”下行階段，本次下跌周期更長、反彈力度更弱，磨底加劇特征更為明顯。除了供強需弱的直接影響外，產業(yè)發(fā)展的階段性變化也進一步加劇了豬價低迷。中國農業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇分析認為，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)市場份額不斷提升，抗風險能力更強，在豬價低迷期間更能“熬”，直接導致行業(yè)產能出清節(jié)奏放緩。

供給高位遭遇消費短期季節(jié)性下降和中長期消費需求下降，進一步加劇了供需失衡。上海鋼聯農產品事業(yè)部生豬分析師張斌表示，庫存去化進度相對緩慢，供應端壓力依舊較大。

“豬周期”出現新特征

在生豬供應增長、市場需求下降的同時，養(yǎng)殖企業(yè)不愿下調產能也是此輪豬價下行周期延長的一個因素?！皬?024年5月份起，一直到2025年第三季度，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有較長時間的盈利期，這導致養(yǎng)殖主體風險意識下降?！敝煸鲇抡f。

值得注意的是，近10年以來，為應對“豬周期”波動對產業(yè)鏈各端的傷害，數智化、規(guī)?；?、標準化成為生產新特征，而這些因素的加入，也為“豬周期”帶來了新的變化。傳統(tǒng)的“虧損、快速去產能、強反彈”鏈條被打斷，取而代之的是“虧損、緩慢去化、長時間磨底、中等強度修復”的全新周期邏輯。

徐卿認為，本輪“豬周期”呈現出盈利時間更長但利潤更薄的特征，因此，這可能意味著價格被“熨平”后，盈利厚度不足，導致企業(yè)難以快速“回血”。

從產業(yè)鏈各生產環(huán)節(jié)的現狀來看，生豬養(yǎng)殖正面臨著“豬價跌、成本漲”的雙重擠壓。在豬價持續(xù)探底、全行業(yè)深陷虧損的背景下，“提效率、拼成本、調節(jié)奏”已成為所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)的共識，也是企業(yè)能否扛過寒冬的關鍵。

新希望六和股份有限公司相關負責人介紹，公司從2025年第三季度開始就在逐步調減能繁母豬存欄，能繁母豬存欄量由2025年中的76萬頭壓降到今年1月初的74萬頭。除降低能繁母豬存欄量外，公司還在想辦法通過降低成本的方式增加利潤?！捌髽I(yè)成本管控的難點主要集中在飼料與防疫兩大板塊：飼料方面，受國際地緣政治影響，原料價格剛性上漲。玉米、豆粕等核心大宗原料價格高位波動。防疫方面，疫病常態(tài)化使管控難度加大，剛性投入持續(xù)增加，成本下降空間有限?！?/p>

雖然企業(yè)在積極破局，但業(yè)內人士認為，結合能繁母豬存欄量、生豬出欄量、行業(yè)虧損時長等核心因素來看，當前生豬價格仍處于底部區(qū)間，短期內難以出現明顯改善，行業(yè)仍需經歷一段漫長的“煎熬期”。判斷“豬周期”筑底要同時跟蹤能繁母豬存欄、商品豬出欄、虧損時長、豬糧比、體重／壓欄、二次育肥、政策調控等7類信號。例如，能繁母豬存欄要持續(xù)下行并低于3900萬頭，結合行業(yè)生產效率的提升，或許能繁母豬目標數量需要進一步調降。這也意味著，對于養(yǎng)殖企業(yè)而言，想要穿越本輪周期低谷，仍需做好長期準備。

行業(yè)格局加速重塑

當前生豬養(yǎng)殖行業(yè)的深度虧損，正成為加速市場洗牌的“催化劑”。未來，行業(yè)將按照成本控制能力、負債水平與融資能力，分層實現產能出清。其中，龍頭企業(yè)有望憑借強大的融資能力和成本優(yōu)勢穿越周期，行業(yè)集中度將快速提升。

在豬價走低的大背景下，A股養(yǎng)豬企業(yè)的資本運作也折射出行業(yè)格局的變化。3月25日晚間，唐人神集團股份有限公司宣布旗下子公司龍華農牧引入中信金融資產2億元增資，這筆資金將全部用于償還存量金融負債。值得注意的是，此次增資附帶業(yè)績對賭條款——標的公司承諾2026年至2030年累計實現可分配利潤超1.6億元。

上海鋼聯農產品事業(yè)部生豬分析師王紅炎表示，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)雖虧損總額大，但憑借低成本、強融資和現金流優(yōu)勢，以淘汰低效產能、控出欄應對，抗風險能力最強。中小養(yǎng)殖企業(yè)成本高、融資難，現金流脆弱，多被動去產能。散養(yǎng)戶成本最高，抗風險能力更弱，連續(xù)虧損下已大量清欄離場，是產能去化主力。“整體來看，行業(yè)集中度將快速提升，龍頭份額持續(xù)擴大，規(guī)?；⒓s化成為行業(yè)趨勢?！蓖跫t炎說。

業(yè)界普遍預計，在規(guī)?；⑿仕教嵘膸酉?，我國“豬周期”預計將從“快漲快跌的強周期”穩(wěn)步轉向“穩(wěn)漲緩跌的弱周期”，波動幅度趨緩、底部時間延長、行業(yè)保持微利或將成為新常態(tài)。隨著前期產能調控效果逐步顯現，以及豬肉消費走出淡季，今年下半年生豬市場供需關系有望得到改善。