●　本報(bào)記者　胡雨

一邊是國內(nèi)高溫天氣持續(xù)提升電力需求，一邊是算電協(xié)同概念越發(fā)受到市場認(rèn)可，近期電力板塊表現(xiàn)活躍，市場關(guān)注度不斷升溫。

在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，今年氣候變化導(dǎo)致的高溫將帶動迎峰度夏期間用電需求增長，與此同時(shí)，市場對國產(chǎn)芯片算力預(yù)期提升或帶動用電量加速增長，催生行業(yè)投資機(jī)會。展望后市，煤電板塊有望在高溫天氣下率先受益，沿海地區(qū)現(xiàn)貨電價(jià)提升及算電協(xié)同加速發(fā)展等因素將進(jìn)一步推動公用事業(yè)板塊二級市場的表現(xiàn)，綠電、水電、核電等細(xì)分方向的投資價(jià)值同樣值得關(guān)注。

高溫提振電力板塊關(guān)注度

在經(jīng)歷前期持續(xù)沖高后，6月4日，A股電力板塊漲勢暫歇，但部分個(gè)股表現(xiàn)仍然活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日收盤，萬得電力指數(shù)下跌逾1％，該指數(shù)在6月3日盤中創(chuàng)出近11年來新高；從個(gè)股表現(xiàn)看，6月4日，豫能控股、梅雁吉祥雙雙漲停，華電能源漲7％，金開新能、華電遼能、龍?jiān)措娏?、?jié)能風(fēng)電、福能股份等個(gè)股集體跟漲。

從近年來A股行業(yè)板塊輪動情況看，6月前后隨著全國氣溫逐漸升高，居民用電需求迅速增長往往帶動市場對A股電力板塊關(guān)注度升溫。就今年而言，發(fā)生強(qiáng)厄爾尼諾的概率正在上升被視為推動電力板塊走強(qiáng)的又一重要催化劑。

國信證券公用環(huán)保行業(yè)首席分析師黃秀杰梳理發(fā)現(xiàn)，5月25日至5月27日晚間，南方電網(wǎng)電力負(fù)荷連續(xù)三天創(chuàng)出新高，今年以來，南方電網(wǎng)全網(wǎng)及廣東、廣西、云南、貴州、海南五省（區(qū)）電力負(fù)荷創(chuàng)新紀(jì)錄達(dá)20次，打破了2020年至2025年年度峰值集中在六、七月的季節(jié)性規(guī)律。預(yù)計(jì)6月上旬，南方地區(qū)仍將出現(xiàn)階段性高溫天氣，全國將陸續(xù)進(jìn)入度夏用電高峰期。

結(jié)合對國家氣候中心相關(guān)研判內(nèi)容的分析，招商證券環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)首席分析師宋盈盈預(yù)計(jì)，今年受氣候影響導(dǎo)致的高溫將帶動迎峰度夏期間用電需求增長，同時(shí)長江及以南地區(qū)降水有望顯著增加。從2026年二季度起，西南地區(qū)大中型水電站蓄能指標(biāo)及來水量有望明顯好轉(zhuǎn)，水電板塊“量價(jià)齊升”的業(yè)績確定性進(jìn)一步強(qiáng)化，與火電的峰值保供能力形成良好共振效應(yīng)。

算電協(xié)同催生投資新機(jī)遇

在獲得天氣“助攻”的同時(shí)，今年以來AI產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展帶動了市場對算力需求的大幅增長，算電協(xié)同這一概念持續(xù)受到各方重視，也被視為電力行業(yè)又一重要投資機(jī)遇。

據(jù)光大證券電新行業(yè)首席分析師殷中樞介紹，算電協(xié)同是指以新型電力系統(tǒng)和全國一體化算力網(wǎng)為基礎(chǔ)平臺，通過技術(shù)創(chuàng)新、機(jī)制改革和產(chǎn)業(yè)融合，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)與算力基礎(chǔ)設(shè)施在規(guī)劃建設(shè)、運(yùn)行調(diào)度、市場交易、技術(shù)創(chuàng)新等環(huán)節(jié)的深度協(xié)同，其功能架構(gòu)本質(zhì)上是驅(qū)動算力網(wǎng)絡(luò)與電力系統(tǒng)深度嵌合的核心支撐體系。

從算力對電力的消耗情況看，國家能源局日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年全國算力中心總用電量達(dá)1700億千瓦時(shí)，占全社會用電量的1.6％。國家能源局局長王宏志預(yù)計(jì)，“十五五”時(shí)期全國算力用電量年均新增1000億千瓦時(shí)以上，到2030年預(yù)計(jì)達(dá)8000億千瓦時(shí)，占全社會用電量的6％左右。

在國泰海通公用事業(yè)首席分析師吳杰看來，市場對國產(chǎn)芯片算力預(yù)期的提升或帶動用電量加速增長，并有望推動電價(jià)上漲，催生行業(yè)投資機(jī)會。目前市場仍然聚焦算電協(xié)同，行業(yè)估值提升值得期待。

對于算電協(xié)同未來布局，殷中樞認(rèn)為可從三大維度展開：一是綠電主供，算電協(xié)同驅(qū)動下，數(shù)據(jù)中心電量交易以清潔能源為主，行業(yè)綠色溢價(jià)逐步顯現(xiàn)，后續(xù)有望隨著電力市場改革深化、碳市場政策完善逐步提升；二是智慧調(diào)度，需重視虛擬電廠、綜合能源服務(wù)、SST（固態(tài)變壓器）等技術(shù)，算電協(xié)同應(yīng)用場景進(jìn)一步豐富有望推動其商業(yè)化進(jìn)程；三是算力遷移，即把高耗能、非實(shí)時(shí)任務(wù)從東部高電價(jià)、缺綠電地區(qū)遷移到西部綠電足、電價(jià)低的樞紐節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)算隨電走、錯(cuò)峰運(yùn)行，既能降本減碳，又能提升電力與算力利用效率。

煤電等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域受青睞

對投資者而言，面對來自天氣和產(chǎn)業(yè)層面的積極催化，當(dāng)前電力板塊有哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注？

當(dāng)下，首先有望受益的是煤電板塊。華泰證券公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)首席分析師王瑋嘉認(rèn)為，煤電板塊在利用小時(shí)數(shù)等多個(gè)層面有望直接受益于最大電力負(fù)荷持續(xù)創(chuàng)新高，盡管市場或擔(dān)憂用電負(fù)荷攀升帶動煤價(jià)上漲，但煤價(jià)上漲也是市場化電價(jià)上漲的重要支撐，電價(jià)上漲可以逐步傳導(dǎo)成本上漲帶來的壓力。

對于公用事業(yè)板塊，東方證券公用事業(yè)行業(yè)首席分析師孫輝賢認(rèn)為，在國際秩序重構(gòu)及AI用能需求高增背景下，公用事業(yè)板塊作為重要實(shí)體資產(chǎn)，價(jià)值有望迎來重估；此外，為服務(wù)新能源電量消納，我國需進(jìn)一步推動電力市場化改革，疊加地緣沖突背景下全球能源價(jià)格中樞上移，預(yù)計(jì)我國電價(jià)及天然氣價(jià)格將逐步進(jìn)入新一輪上行周期，沿海地區(qū)現(xiàn)貨電價(jià)提升及算電協(xié)同加速發(fā)展等因素仍將進(jìn)一步催化公用事業(yè)板塊二級市場表現(xiàn)。

就算電協(xié)同對電力板塊的催化而言，孫輝賢判斷，算力用電量快速提升有望帶動算力網(wǎng)絡(luò)八大樞紐節(jié)點(diǎn)所在省份用電需求超預(yù)期增長，為樞紐節(jié)點(diǎn)省份電源上網(wǎng)電價(jià)及新能源消納提供有力支撐，樞紐節(jié)點(diǎn)省份電力企業(yè)也有望率先受益于算電協(xié)同行業(yè)高速發(fā)展。

在電力體制改革持續(xù)深化的背景下，東吳證券環(huán)保公用行業(yè)首席分析師袁理看好綠電等方向機(jī)遇：隨著消納受限、電價(jià)承壓等壓制因素逐步緩解，市場化改革將引領(lǐng)新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；就水電而言，其度電成本在各類發(fā)電模式中最低，相關(guān)標(biāo)的現(xiàn)金流穩(wěn)健、分紅能力強(qiáng)，折舊期滿后盈利空間將持續(xù)釋放；對于核電板塊，相關(guān)標(biāo)的成長性突出、遠(yuǎn)期盈利及分紅水平有望提升，這構(gòu)成了板塊投資價(jià)值的重要依據(jù)。