進入年中時點，各大券商機構(gòu)對于A股下半年行情走勢的研判陸續(xù)出爐，相關(guān)內(nèi)容成為投資者提前布局、捕捉市場機遇的重要參考。就在近期，國泰海通、中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投等多家頭部券商陸續(xù)發(fā)布2026年A股中期策略報告，受到市場各方重視。
在前述券商看來，當前推動本輪市場上行、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動力并未發(fā)生根本性動搖，市場整體估值合理，但部分高估值板塊需警惕出現(xiàn)波動風(fēng)險；對于AI主線，當前全球AI革命處于景氣度持續(xù)擴散而非全面泡沫化的階段。就后市布局而言，新興科技、優(yōu)勢制造以及具備估值修復(fù)潛力的部分傳統(tǒng)行業(yè)是值得把握的主線，通信設(shè)備、高端裝備、電力設(shè)備與新能源、工程機械、創(chuàng)新藥等品種受到青睞。
● 本報記者 胡雨
市場風(fēng)格未必發(fā)生切換
5月中旬以來，A股三大股指走勢分化，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情：截至6月4日收盤，上證指數(shù)震蕩調(diào)整至4100點關(guān)口下方，深證成指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板指則震蕩走高。從行業(yè)板塊看，推動創(chuàng)業(yè)板指走強的通信、電子等成長板塊近期漲勢放緩，煤炭、公用事業(yè)等周期板塊接力上漲，市場板塊輪動態(tài)勢持續(xù)。
如何看待A股下半年行情走勢？多家頭部券商研判，支撐A股行情延續(xù)的核心條件并未改變，基本面方面看好A股整體盈利水平改善，市場風(fēng)格未必發(fā)生切換但或?qū)⒏泳狻?/p>
中金公司國內(nèi)首席策略分析師李求索認為，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪市場上行、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動力，這兩大條件未發(fā)生根本性動搖，當下市場較以往更加具備長期穩(wěn)步上行的條件。從估值水平看，目前市場整體估值合理，但局部板塊估值偏高，下半年需警惕部分領(lǐng)域行情的脆弱性與波動風(fēng)險。
國泰海通首席策略分析師方奕上修2026年全A非金融盈利增速至13.6%，認為本輪行情中市場基本面強勁：“當前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正從‘要素驅(qū)動’向‘創(chuàng)新驅(qū)動’躍遷，包括中美在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體AI相關(guān)資本支出并未減速；同時，中國制造業(yè)全球化布局持續(xù)深化，工程師紅利與規(guī)模效應(yīng)引領(lǐng)中國產(chǎn)品從成本競爭轉(zhuǎn)向價值競爭；傳統(tǒng)行業(yè)歷經(jīng)多年調(diào)整后，盈利下行壓力有所緩解，對市場的邊際負面影響也有所減輕?！?/p>
近期，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的部分成長風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)突出。展望后市市場風(fēng)格變化，華泰證券研究所策略首席分析師何康認為，從市場主要指數(shù)估值水平看，當前滬深300非金融相對全A非金融的PE估值已處于2010年以來的最低位區(qū)間，折價較為充分，融資余額持續(xù)增長、私募基金備案數(shù)量高位運行仍為小盤風(fēng)格提供資金支持，因此年內(nèi)小盤風(fēng)格或仍相對占優(yōu)；與此同時，剩余流動性回落、人民幣升值帶動外資回流、長線資金入市與公募考核新規(guī)落地等因素將共同推動市場風(fēng)格實現(xiàn)再均衡。
AI景氣度擴散但非全面泡沫化
無論是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角，還是A股二級市場表現(xiàn)，AI都是今年投資布局不可忽視的關(guān)鍵線索之一。進入2026年下半年，AI敘事邏輯將如何變化、相關(guān)板塊是否存在交易過熱現(xiàn)象、哪些細分領(lǐng)域值得關(guān)注，成為券商中期策略報告中重點關(guān)注的方向。
中信證券首席A股策略師裘翔認為，今年A股結(jié)構(gòu)性行情的核心線索可以歸納為兩種類型的供需缺口，其中之一便是今年2月以來Agentic AI爆發(fā)導(dǎo)致算力、存儲、器件甚至是上游材料的全面供應(yīng)短缺。從配置角度出發(fā)，AI契合了進取型資金對高成長性和新范式的追求，后續(xù)建議密切關(guān)注國產(chǎn)AI進展，其中在硬件側(cè)，量的增長邏輯爆發(fā)仍然是目前AI鏈條上預(yù)期差較大的方向，而國產(chǎn)模型的進步有望推動云服務(wù)量價齊升，看好國產(chǎn)算力鏈、云平臺等方向。
結(jié)合對2005年以來四輪上漲行情主線切換情況的復(fù)盤，中信建投證券策略分析師夏凡捷認為，當前AI算力主線遠未到全面泡沫化階段，行情不會因估值過熱就簡單地被迫撤離科技板塊，而是將在產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)得到驗證的背景下，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上下游環(huán)節(jié)按照缺貨漲價、新需求挖掘和產(chǎn)能擠占的三重邏輯進行景氣擴散。對投資者而言，建議重點關(guān)注光模塊、PCB、電子布、先進封裝、CPU、存儲芯片、液冷散熱、數(shù)據(jù)中心供電、算力租賃及云服務(wù)等細分方向。
李求索也認為，當前全球AI革命處于景氣度持續(xù)擴散而非全面泡沫化的階段，AI應(yīng)用尚處于發(fā)展的初級階段。在AI產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化取得重要突破后，板塊成長空間已隨著基本面預(yù)期上修，結(jié)合估值、供需關(guān)系緊張程度，配置上首選光通信、電子元件等基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)；算力等部分領(lǐng)域前期估值提升速度高于基本面，未來需更注重業(yè)績與預(yù)期匹配情況。
關(guān)注新興科技、優(yōu)勢制造等方向
對于下半年A股市場配置，李求索認為，從中觀層面看，市場高景氣度機會仍然較為豐富，除AI產(chǎn)業(yè)鏈外，還建議關(guān)注能源瓶頸與轉(zhuǎn)型和周期反轉(zhuǎn)兩大主線：AI基建和部分國家再工業(yè)化進程將加劇全球電力短缺趨勢，高油價也在催化能源轉(zhuǎn)型，新能源領(lǐng)域建議關(guān)注儲能電池、電網(wǎng)設(shè)備以及上游的能源金屬、電池材料等受益方向，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域建議關(guān)注煤化工、電解鋁等板塊；結(jié)合產(chǎn)能周期位置和需求回升狀況，建議關(guān)注供需關(guān)系接近改善拐點的板塊，如工程機械、部分化工品、光學(xué)光電子、部分創(chuàng)新藥等。
方奕認為，目前市場尚不具備風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，建議投資者在三季度繼續(xù)側(cè)重布局成長型公司與傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司的機會，關(guān)注三條主線：一是新興科技方向，科技行情未來仍有上行空間，推薦關(guān)注通信設(shè)備、高端裝備、集成電路等板塊；二是優(yōu)勢制造方向，AI投入與能源轉(zhuǎn)型為有競爭優(yōu)勢的龍頭公司提供了新的歷史性增長機遇，推薦關(guān)注電力設(shè)備與新能源、工程機械、汽車與零部件、創(chuàng)新藥等板塊；三是傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)機會，看好微觀結(jié)構(gòu)出清、估值優(yōu)勢凸顯的銀行、券商板塊，并建議在四季度增配穩(wěn)定類板塊與高分紅資產(chǎn)。
何康建議投資者下半年布局關(guān)注五大線索：一是電力周期，關(guān)注電力鏈與電氣化投資機會；二是技術(shù)周期，AI產(chǎn)業(yè)上游的設(shè)備材料與基礎(chǔ)設(shè)施、國產(chǎn)芯片，以及下游的部分應(yīng)用環(huán)節(jié)仍存在預(yù)期差；三是氣候周期，中等偏強厄爾尼諾情景下，化肥農(nóng)產(chǎn)品、能源電力、水利基建、有色金屬、家電等板塊有望受益；四是盈利周期，關(guān)注A股上市公司2026年一季度供需同步改善品種；五是通脹周期，關(guān)注化工、煤炭、電力設(shè)備、小金屬與能源金屬等板塊。