◎記者 聶林浩

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但南向資金始終保持逆勢(shì)布局態(tài)勢(shì)，成為市場(chǎng)的核心增量資金來(lái)源。與此同時(shí)，大量資金借道港股主題ETF流入市場(chǎng)，不少港股科技主題ETF的份額更創(chuàng)下歷史新高，與市場(chǎng)回調(diào)形成鮮明對(duì)比，反映了投資者對(duì)港股長(zhǎng)期價(jià)值的信心。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，今年以來(lái)港股市場(chǎng)的37個(gè)交易日中，南向資金有27個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，占比超七成，累計(jì)凈流入額達(dá)1612.45億元，其中8個(gè)交易日凈流入額超100億元。2月以來(lái)，港股市場(chǎng)承壓，截至3月4日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別下跌7.81%和15.54%，而南向資金加倉(cāng)力度進(jìn)一步加大，2月凈買(mǎi)入額為803.21億元，較1月的617.3億元增長(zhǎng)超30%，“越跌越買(mǎi)”的特征愈發(fā)明顯。

在南向資金持續(xù)涌入的同時(shí)，港股主題ETF也成為投資者“抄底”港股的重要渠道，資金流入勢(shì)頭同樣強(qiáng)勁。今年以來(lái)，在A股寬基ETF普遍遭遇凈贖回的背景下，港股主題ETF逆勢(shì)“吸金”，其中恒生科技、港股通互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)ETF表現(xiàn)尤為突出。

Choice估算數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，今年以來(lái)港股主題ETF凈流入733.01億元。其中，華泰柏瑞南方東英恒生科技（QDII-ETF）、廣發(fā)中證港股通非銀ETF、華夏恒生科技ETF（QDII）、富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF凈流入額分別為133.15億元、97.25億元、90.64億元和71.74億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有18只港股主題ETF今年以來(lái)凈流入超10億元，其中15只為港股科技和互聯(lián)網(wǎng)主題。

對(duì)于港股市場(chǎng)近期的表現(xiàn)，中金公司研報(bào)分析稱(chēng)：一方面，在AI敘事背景下，恒生科技成分股的結(jié)構(gòu)不被市場(chǎng)青睞；另一方面，投資者擔(dān)憂(yōu)全球流動(dòng)性趨緊，對(duì)港股尤其是恒生科技的邊際影響更大，同時(shí)，港股IPO和再融資的供給也明顯更大。

除南向資金外，中金公司預(yù)計(jì)，2026年港股增量資金中，外資仍有較大潛力。2025年以來(lái)，歐美長(zhǎng)線(xiàn)資金依然低配港股。2026年以來(lái)，歐洲資金已顯現(xiàn)流入跡象。若后續(xù)趨勢(shì)得以延續(xù)，港股作為外資流入的首站將更加敏感。EPFR（全球資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)）口徑下，若主動(dòng)外資對(duì)中資股全部回歸標(biāo)配，或?qū)?lái)5000億港元至5500億港元的流入。

基于港股科技板塊當(dāng)前的短期賠率和長(zhǎng)期勝率，華夏基金看好港股市場(chǎng)逢低配置價(jià)值。尤其是互聯(lián)網(wǎng)板塊，正處于“基本面修復(fù)+AI能力升級(jí)+C端產(chǎn)品放量”三重驅(qū)動(dòng)的起點(diǎn)。目前，AI新技術(shù)正逐步滲透至互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的搜索、內(nèi)容、社交、電商、辦公與生活服務(wù)等各類(lèi)高流量場(chǎng)景，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)長(zhǎng)期積累的C端用戶(hù)價(jià)值，有望迎來(lái)系統(tǒng)性重估。

據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，截至2026年2月末，港股通科技指數(shù)的滾動(dòng)市盈率相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)相對(duì)折價(jià)約12%，估值或處于階段性底部，后續(xù)有望抬升。而港股通科技指數(shù)較央企紅利指數(shù)也已顯著超賣(mài)，后續(xù)或?qū)⒈憩F(xiàn)更優(yōu)。