“全鏈條懲處，強(qiáng)化‘行刑民’立體追責(zé)，堅(jiān)決做到‘長牙帶刺’、有棱有角，切實(shí)維護(hù)市場交易秩序，有力有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，護(hù)航資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！比涨?，在拿出2025年執(zhí)法成績單時，中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人這樣說。

2025年，中國證監(jiān)會依法從嚴(yán)打擊證券期貨違法活動，查辦違法違規(guī)案件701起。其中，信息披露違法案件200起，中介機(jī)構(gòu)違法案件77起，內(nèi)幕交易案件218起，操縱市場案件85起，私募基金違法案件26起，從業(yè)人員違法違規(guī)案件51起。

透過數(shù)據(jù)可以看到，資本市場違法案件呈現(xiàn)出新變化。一方面，隨著上市公司財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系逐步落地，市場生態(tài)明顯好轉(zhuǎn)，信息披露違法案件數(shù)量同比下降19.68%，中介機(jī)構(gòu)違法案件數(shù)量同比下降18.95%；另一方面，伴隨交易活躍，交易違法類案件數(shù)量有所增長，其中內(nèi)幕交易案件數(shù)量同比增長22.47%，操縱市場案件數(shù)量同比增長19.72%。一降一升，折射出監(jiān)管重點(diǎn)更聚焦，執(zhí)法更精準(zhǔn)。

從懲處成效看，全年作出處罰決定661份，同比增長11.66%；罰沒金額154.74億元，同比增長0.86%；處罰責(zé)任主體1506人/家次，同比增長13.49%；市場禁入142人，同比增長20.34%。向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券期貨犯罪案件線索172起，與上年基本持平，涉及違法主體500余人。行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償協(xié)同發(fā)力，織密法治網(wǎng)絡(luò)。

嚴(yán)懲欺詐造假“清毒瘤”

上市公司欺詐造假，嚴(yán)重侵蝕資本市場誠信基礎(chǔ)，始終是監(jiān)管執(zhí)法的重中之重。2025年，證監(jiān)會部署開展打擊上市公司財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動，全年查辦財(cái)務(wù)造假案件97起，處罰65家上市公司，392名責(zé)任人，合計(jì)罰款30億元。

對惡性造假行為，監(jiān)管部門堅(jiān)持露頭就打，重拳出擊。對東方通再融資造假，罰款2.73億元；對高鴻股份開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的“空轉(zhuǎn)”“走單”造假行為，罰款1.69億元。堅(jiān)持“退市不免責(zé)”，全年查處43家退市公司違法違規(guī)行為，對31家公司合計(jì)罰款15億元；16家上市公司因嚴(yán)重造假而退市；對已退市公司元成股份財(cái)務(wù)造假等違法行為，仍罰款7900余萬元。事實(shí)表明，退市不是“避風(fēng)港”，違法必究、失責(zé)必罰。

監(jiān)管執(zhí)法還緊盯控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”。這一群體本應(yīng)守土有責(zé)，卻有個別主體濫用控制地位掏空公司，損害中小投資者權(quán)益。2025年，證監(jiān)會嚴(yán)格查辦“關(guān)鍵少數(shù)”占用上市公司超億元案件32起。對東旭光電、東旭藍(lán)天的實(shí)控人、控股股東等罰款17億元，19人市場禁入，并移送公安機(jī)關(guān)追究責(zé)任；對廣道數(shù)字實(shí)控人、控股股東等罰款3020萬元，遠(yuǎn)超對上市公司的罰款金額，對實(shí)控人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人終身市場禁入。監(jiān)管直指“首惡”，誰伸黑手就嚴(yán)懲誰。

打擊財(cái)務(wù)造假，既要治臺前主角，也要清為虎作倀。2025年，證監(jiān)會加快建設(shè)第三方配合造假監(jiān)測預(yù)警機(jī)制。嚴(yán)查配合紫晶存儲造假的上市公司證通電子、朗源股份，合計(jì)罰款1970萬元，并對責(zé)任人市場禁入。首次認(rèn)定配合造假第三方為共同違法，對越博動力和高鴻股份2起案件的配合造假方以共犯方式直接處罰。對1家協(xié)助造假企業(yè)的IPO（首次公開募股）申請不予受理?！皢栘?zé)延伸到上下游企業(yè)，如果各方都不配合的情況下，上市公司自己財(cái)務(wù)造假就會很明顯?！辟Y深投行人士表示，打破造假“生態(tài)圈”，使得“帶病闖關(guān)”的IPO公司數(shù)量會大幅減少，已上市的重大財(cái)務(wù)造假公司會加速退市。長期看，政策能貫徹到位，對于上市公司整體質(zhì)量的提升大有裨益。

與此同時，證監(jiān)會對“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”等苗頭性違法行為保持高度警覺?！安錈狳c(diǎn)”“炒概念”等違法行為，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，破壞市場健康穩(wěn)定發(fā)展。對天普股份等重大遺漏行為，監(jiān)管部門第一時間立案查處；對向日葵、英集芯、亞輝龍、容百科技、雙良節(jié)能等公司模糊表述、夸大宣傳等誤導(dǎo)投資者行為，快查快辦，及時糾偏，以鮮明導(dǎo)向引導(dǎo)經(jīng)營主體守法合規(guī)。

堅(jiān)決維護(hù)公開公平公正

如果說欺詐造假動搖的是市場根基，那么操縱市場、內(nèi)幕交易破壞的是市場的公平秩序。對這類違法行為，必須零容忍。

操縱市場，嚴(yán)重?cái)_亂市場公平公正交易秩序，損害投資者權(quán)益，非法牟取暴利。2025年，證監(jiān)會嚴(yán)查重罰惡性操縱案件，查辦操縱市場獲利超億元案件19起。對余某控制大量賬戶連續(xù)買賣、對倒交易的操縱市場行為罰沒10億余元；對何某某“封漲?！笔讲倏v行為罰沒2.84億元；對彭某某開發(fā)使用程序化交易工具，通過連續(xù)買賣、虛假申報(bào)撤單的操縱行為罰沒4億元。

內(nèi)幕交易，本質(zhì)上是違法者偷看底牌的“不公平游戲”，嚴(yán)重?fù)p害普通投資者的公平交易權(quán)。2025年，證監(jiān)會開展打擊并購重組領(lǐng)域內(nèi)幕交易專項(xiàng)執(zhí)法行動，查辦案件68起。查實(shí)某上市公司時任董事長陳某先后兩次泄露內(nèi)幕信息，導(dǎo)致信息多向多層級傳播的違法“串案”，對相關(guān)人員合計(jì)罰沒9400余萬元；對蔣某某等多人實(shí)施內(nèi)幕交易的“窩案”，擬合計(jì)罰沒超5億元；對某投資公司實(shí)控人徐某某等多人利用內(nèi)幕信息，跨境、跨市場實(shí)施違法交易的行為，合計(jì)罰沒3200余萬元。

整治“股市黑嘴”也是執(zhí)法重點(diǎn)。2025年，證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊編排股市“小作文”等惡性違法行為，查處相關(guān)案件19起。對“網(wǎng)絡(luò)大V”金某某“搶帽子”操縱32只股票的違法行為，罰沒8300余萬元并市場禁入；及時處置某“財(cái)經(jīng)大V”利用AI編造資本市場虛假信息、自媒體賬號炒作上市公司和金融機(jī)構(gòu)不實(shí)信息等違法行為。

資本市場高質(zhì)量發(fā)展，離不開中介機(jī)構(gòu)、私募基金和從業(yè)人員守土盡責(zé)。誰把“看門人”當(dāng)擺設(shè)，誰就要付出代價(jià)。2025年，證監(jiān)會對66家各類中介機(jī)構(gòu)作出行政處罰，共計(jì)罰沒6.02億元，對嚴(yán)重違法的，堅(jiān)決暫停或禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)。對配合造假的審計(jì)機(jī)構(gòu)永拓所永久禁業(yè)，簽字會計(jì)師終身市場禁入，并合計(jì)罰沒7500余萬元；對保薦機(jī)構(gòu)一創(chuàng)投行、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問東海證券、律所競天公誠等機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)行為依法給予嚴(yán)懲。2025年，證監(jiān)會嚴(yán)查重處私募基金違法違規(guī)行為，清除害群之馬，涉嫌犯罪的依法移送公安機(jī)關(guān)。對瑞豐達(dá)、優(yōu)策投資等私募機(jī)構(gòu)挪用基金財(cái)產(chǎn)、報(bào)送虛假信息等違法行為，給予頂格處罰，分別注銷、撤銷管理人登記，合計(jì)罰沒超7600萬元，并對實(shí)控人終身市場禁入。

此外，嚴(yán)打從業(yè)人員背信棄義。對某證券公司中層違規(guī)投資交易多只股票行為，罰沒1.59億元并市場禁入。對某證券公司副總利用未公開信息交易、違規(guī)買賣股票行為，罰沒1.35億元并市場禁入。

織密立體追責(zé)法治網(wǎng)

2025年，證監(jiān)會聯(lián)合司法機(jī)關(guān)，加強(qiáng)對欺詐造假、操縱市場等惡性違法的協(xié)同打擊，有力震懾違法行為。紫晶存儲10名高管全部獲刑，最高刑期7年6個月；金通靈原實(shí)控人被判6年；東方時尚實(shí)控人因操縱市場被判6年6個月，罰金1.7億元；配合北京文化、科融環(huán)境造假的注冊會計(jì)師被判處實(shí)刑。金通靈、美尚生態(tài)、錦州港民事賠償特別代表人訴訟取得重大進(jìn)展，其中金通靈案4.3萬名投資者獲判賠合計(jì)7.7億余元。配合華虹計(jì)通、賽為智能造假的第三方被判處承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

此外，強(qiáng)化與財(cái)政、國資、金融監(jiān)管等部門協(xié)作，同向發(fā)力。聯(lián)合財(cái)政部查辦紫天科技及審計(jì)機(jī)構(gòu)北京亞泰系列違法行為，北京亞泰被暫停經(jīng)營業(yè)務(wù)，注冊會計(jì)師被吊銷執(zhí)業(yè)證書，“首惡”被終身市場禁入，合計(jì)罰沒5000余萬元。中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海表示，資本市場財(cái)務(wù)造假需要標(biāo)本兼治，關(guān)鍵在于夯實(shí)制度基礎(chǔ)、提升監(jiān)管效能。從制度建設(shè)層面，他建議，進(jìn)一步完善投資者友好型法律規(guī)范體系。同時，對于上市公司財(cái)務(wù)造假造成的投資者損失，應(yīng)進(jìn)一步打通相關(guān)綠色通道，確保受害投資者獲得及時、足額賠償，激活懲罰性賠償制度與特別代表人訴訟制度。要防止出現(xiàn)不區(qū)分具體案情一概“罰了不賠”或“賠了不罰”的執(zhí)法司法現(xiàn)象，切實(shí)增強(qiáng)公眾投資者的幸福感、獲得感與安全感。

制度建設(shè)在同步跟進(jìn)。證監(jiān)會聯(lián)合最高人民法院印發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，推動司法機(jī)關(guān)出臺《關(guān)于共同推進(jìn)證券期貨監(jiān)管領(lǐng)域行政爭議預(yù)防與實(shí)質(zhì)化解的座談會紀(jì)要》，破解執(zhí)法司法實(shí)踐中的難點(diǎn)堵點(diǎn)，推動依法行政與公正司法效能疊加。聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布《證券期貨違法行為“吹哨人”獎勵工作規(guī)定》，鼓勵公眾舉報(bào)嚴(yán)重破壞市場秩序、危害金融安全、侵害投資者合法權(quán)益的違法行為。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 ?；荽海?/p>