近日，A股上市公司2025年年報披露收官。過去一年，在宏觀政策積極有為、新舊動能轉(zhuǎn)換等多重因素推動下，上市公司經(jīng)營穩(wěn)中有進(jìn)，結(jié)構(gòu)性指標(biāo)明顯改善，研發(fā)投入穩(wěn)步加碼，為我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展提供堅實支撐、注入強勁動能。

整體經(jīng)營保持穩(wěn)健

2025年，A股上市公司業(yè)績企穩(wěn)回升，核心資產(chǎn)穩(wěn)健向好。截至今年4月30日，滬市2314家公司披露了2025年年報，合計實現(xiàn)營收51.09萬億元、凈利潤4.46萬億元；深市2892家公司實現(xiàn)營收21.7萬億元，平均營業(yè)收入75.02億元，同比增長3.81%，合計實現(xiàn)凈利潤9247.45億元；北交所市場311家公司實現(xiàn)營收2261.15億元，平均營收7.27億元，同比增長5.89%，合計實現(xiàn)凈利潤143.91億元。

市值“千億陣營”表現(xiàn)突出，成為維護(hù)市場平穩(wěn)運行的“壓艙石”。截至4月30日，滬深兩市超千億元市值的頭部公司達(dá)204家。其中，深市72家公司合計實現(xiàn)營收6.12萬億元，同比增長12.23%；合計實現(xiàn)凈利潤6110.83億元，同比增長14.9%。

拉長時間維度看，滬市頭部公司也表現(xiàn)出更加穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)勢。2020年至2025年，滬市頭部公司營收與凈利潤穩(wěn)步攀升，資產(chǎn)規(guī)模不斷夯實。頭部公司合計營業(yè)收入從2020年的23.61萬億元增長至2025年的29.83萬億元，合計凈利潤從2.6萬億元增長至3.9萬億元。2025年，頭部公司營收、凈利潤占滬市全部公司的比重分別達(dá)58.6%、87.2%，彰顯了頭部公司的規(guī)模優(yōu)勢與盈利主導(dǎo)地位。

在川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂看來，2025年A股上市公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)中向好，得益于多重利好因素疊加。一方面，穩(wěn)增長政策落地見效，內(nèi)需逐步修復(fù)，營商環(huán)境持續(xù)改善。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型升級，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)帶動高端制造、新能源、數(shù)字經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，逐步成為拉動業(yè)績增長的主要力量。同時，上市公司通過降本增效、優(yōu)化產(chǎn)能布局，抗波動能力明顯增強。

增長動能向“新”集聚

過去一年，資本市場基礎(chǔ)制度改革縱深推進(jìn)，制度包容度與適應(yīng)性不斷提升，對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持能力顯著增強?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板充分發(fā)揮板塊定位優(yōu)勢，技術(shù)創(chuàng)新紅利加速釋放，電子、通信等行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，增長動能向“新”集聚。

在滬市科創(chuàng)板，608家公司2025年共實現(xiàn)營業(yè)收入15985.96億元，同比增長10.3%；超七成公司實現(xiàn)營收增長，其中72家公司增幅超過50%。在差異化制度安排的精準(zhǔn)賦能下，成長層企業(yè)發(fā)展勢頭向好。40家科創(chuàng)成長層公司營收增速領(lǐng)跑全市場，同比增長37.2%。

在人工智能（AI）算力爆發(fā)、國產(chǎn)替代加速及下游需求復(fù)蘇的驅(qū)動下，科創(chuàng)板129家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上市公司合計實現(xiàn)營收3718.51億元，同比增長25.4%；實現(xiàn)凈利潤287.83億元，同比大幅增長86.3%。營收、利潤實現(xiàn)雙高增，產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性與活力充分彰顯。其中，芯片設(shè)計、封測、半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)凈利潤增速分別達(dá)到344%、116%、14%。

“近年來，科創(chuàng)板公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，創(chuàng)新成果加速向經(jīng)營實效轉(zhuǎn)化?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，科創(chuàng)板重點聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、高端制造等國家戰(zhàn)略急需領(lǐng)域，著力構(gòu)建全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，同時前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展培育新增長點。

在深市創(chuàng)業(yè)板，1397家公司2025年共實現(xiàn)營業(yè)收入4.56萬億元，平均營業(yè)收入32.62億元，同比增長11.48%；合計實現(xiàn)凈利潤2599.93億元，平均凈利潤1.86億元，同比增長21.56%。隨著大模型等AI技術(shù)發(fā)展，下游算力需求持續(xù)增長，電子、通信等行業(yè)顯著受益。

今年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，進(jìn)一步發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的板塊特色和優(yōu)勢，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。業(yè)內(nèi)人士表示，這不僅有利于創(chuàng)業(yè)板自身優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，也將為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

市場內(nèi)生動力持續(xù)提升

資本市場是連接科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的重要樞紐。2025年，A股上市公司加大研發(fā)投入，產(chǎn)業(yè)并購重組日趨活躍，股東分紅回報水平穩(wěn)步增強，市場內(nèi)生動力持續(xù)提升，資本市場生態(tài)活力得到充分釋放。

滬市公司全年研發(fā)投入合計1.11萬億元，其中主板公司合計研發(fā)投入達(dá)9245億元，同比增長4%。深市公司研發(fā)投入合計8160.66億元，同比增長5.46%，較2024年上升1.90個百分點。1085家公司研發(fā)投入大于1億元，257家公司研發(fā)投入大于5億元。

研發(fā)投入的加速增長，催生一批關(guān)鍵核心技術(shù)實現(xiàn)突破。例如，東方電氣自主研制首款15兆瓦等級純氫燃?xì)廨啓CG15H，填補我國氫能裝備領(lǐng)域技術(shù)空白，氫能應(yīng)用領(lǐng)域躋身全球第一梯隊；國機重裝成功研制全球最大機械式168MN熱模鍛壓力機，為汽車、航天、電子等高端制造提供硬核裝備支撐。

并購重組是支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價值的重要工具。2025年是“并購六條”落地后的首個完整自然年度。在政策加持與市場需求驅(qū)動下，滬市主板2025年初至2026年一季度末新增資產(chǎn)重組交易近900單，金額接近萬億元規(guī)模，呈現(xiàn)“做優(yōu)存量、聚焦長期”的新生態(tài)。

此外，“分紅豐厚，股東回報突出”也是2025年上市公司經(jīng)營發(fā)展的一大亮點。滬市主板1223家公司宣告分紅方案，全年累計分紅規(guī)模達(dá)1.82萬億元，同比增長2.8%，整體股息率為3%。

“高強度研發(fā)夯實企業(yè)科創(chuàng)內(nèi)核，強化硬核科技屬性，夯實資本市場長期成長基礎(chǔ)；市場化并購重組推動行業(yè)資源整合、優(yōu)勝劣汰，提升資本服務(wù)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)升級效率；穩(wěn)定分紅增強投資者回報，培育價值投資、長期投資理念，穩(wěn)定市場預(yù)期?！标愳Z認(rèn)為，三者協(xié)同聯(lián)動，將進(jìn)一步完善投融資平衡格局，為行業(yè)及市場高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。（經(jīng)濟日報記者 馬春陽）